Venda “por necessidade” – Mais detalhes sobre a compra da Goodyear OTR por Yokohama
Após a notícia da compra da unidade de negócios OTR da Goodyear pela Yokohama Rubber, oito meses depois de a Goodyear a ter colocado à venda como parte do seu plano “Forward ”, surgiram mais detalhes da transação. Em suma, a Yokohama optou por um cálculo de avaliação muito mais baixo na compra da Goodyear OTR do que quando comprou a Trelleborg Wheel Systems há cerca de um ano e obteve especificamente os direitos da marca Goodyear OTR. O negócio de pneus OTR da Goodyear Luxembourg não faz parte da venda para Yokohama.
EBITDA para sete e não para 13
Segundo a Goodyear, a unidade de negócio OTR gerou vendas de 678 milhões de dólares (623 milhões de euros) e resultados antes de impostos (em particular, resultados antes de juros, impostos, depreciações e amortizações – EBITDA) de 129 milhões de dólares (119 milhões de euros) no último exercício, o que corresponde a uma margem EBITDA de 19,0%. Em comparação com a margem EBITDA de todo o grupo da Goodyear para 2023 de 8,4% (incluindo pneus OTR), a divisão OTR está numa posição muito boa.
A avaliação de fato da Goodyear OTR por parte de Yokohama é, portanto, exatamente sete vezes o EBITDA. Este número é surpreendente, porque a Yokohama Rubber pagou 13 vezes o EBITDA pela Trelleborg Wheel Systems (TWS) há um ano. Mas por que esta imensa diferença no preço de venda? A necessidade de vender é uma resposta óbvia.
Para o Grupo Trelleborg, que afirma se concentrar em “soluções tecnológicas para plásticos”, a divisão TWS sempre pareceu um corpo estranho, e não apenas porque os pneus não faziam parte do portfólio dos suecos. Além disso, apesar de uma margem EBIT de 13,3% (2022), a TWS sempre foi considerada relativamente não lucrativa em comparação com a divisão Sealing Solutions (20,3%) e o Grupo como um todo. No entanto, não houve necessidade urgente de vender a divisão até que a Yokohama Rubber entrou em cena e, após a decisão estratégica da empresa de se tornar líder do mercado global em pneus fora de estrada, reconheceu a Trelleborg Wheel Systems como uma boa adição ao seu portfólio de produtos e marcas após sua tentativa anterior com o Prometeon Tire Group. Em essência, foi o grupo Trelleborg quem levou a melhor.
A lógica de vender a Goodyear OTR é clara: se você quiser ter lucro, terá que vender algo de valor. Mas vender o Goodyear OTR não é isento de riscos. A margem EBITDA da divisão de 19,0% oferece a perspectiva de receitas significativas a longo prazo que poderiam ter continuado a apoiar os negócios de margem baixa da empresa norte-americana. Agora tudo o que resta são os lucros únicos da venda, US$ 905 milhões. No entanto, à luz das dívidas da Goodyear de 8,48 bilhões de dólares (em 30 de junho de 2024) e dos pagamentos de juros de 532 milhões de dólares (2023), o fabricante de pneus com sede em Akron ainda tem uma montanha de dívidas a saldar.
A história é muito diferente para a Yokohama Rubber. Yokohama ainda pode alcançar um crescimento acima da média, como destacou a empresa japonesa no seu anúncio sobre a aquisição planeada da Goodyear OTR no final de julho, apesar de já competir com os líderes de mercado globais Bridgestone e Michelin no segmento fora de estrada. A Yokohama Rubber também poderá tornar-se líder de mercado de pneus OTR na América do Norte de uma só vez, uma vez que a Goodyear, como interveniente local, não precisa de se esquivar de comparações com os dois gigantes da indústria no seu mercado nacional, de acordo com relatórios de mercado. Segundo fontes do mercado, a Yokohama Rubber também beneficiará do “acesso a um novo grupo de clientes onde há elevada procura”.
Direitos de marca registrada Goodyear
Agora está claro que a Yokohama Rubber receberá os direitos da marca Goodyear no segmento OTR, juntamente com o negócio de pneus OTR da Goodyear, que se diz ter “forte poder de marca”. Em resposta às questões colocadas pela publicação Alemã Neue ReifenZeitung, a Goodyear Alemanha confirmou que “o acordo final incluirá também a utilização da marca Goodyear para pneus OTR sob licença de marca”. Não parece haver um limite de tempo planeado, pelo que a licença da marca terá presumivelmente características semelhantes às que a Goodyear já tinha acordado com a Titan International para pneus agrícolas.
No entanto, é uma surpresa para muitos no mercado que “os pneus OTR da marca Dunlop estejam excluídos do anúncio”, como esclareceu a Goodyear quando questionado. A Dunlop é considerada uma marca com excelente reputação, especialmente no sector MPT, e uma gama que também ajudou a Yokohama Rubber a fazer grandes progressos nos seus esforços de expansão. O facto de estes pneus não fazerem parte do acordo está obviamente em linha com a venda separada dos direitos da marca Dunlop planeada no âmbito do plano Goodyear Forward, mas retira alguma da importância da transação acordada com a Yokohama Rubber.
Entretanto, também surgiu uma imagem mais clara sobre quais os ativos pertencentes à divisão Goodyear que serão vendidos e quais não o serão. Como a Yokohama Rubber observou no final de julho, ao abrigo do acordo definitivo irá adquirir a Nippon Giant Tire Co. Ltd, uma subsidiária da Goodyear que opera uma fábrica de pneus OTR em Tatsuno, Japão. Como a Goodyear escreveu em um anúncio separado, a fábrica de reforma de pneus OTR em North Bay, Ontário, Canadá, também irá para a Yokohama Rubber. Da mesma forma, serão vendidos “certos ativos OTR em outras fábricas e instalações ao redor do mundo”, embora não tenham sido especificados com mais detalhes. O fabricante norte-americano também está vendendo seu escritório de vendas australiana Goodyear Earthmover Pty Ltd. para a Yokohama Rubber.
Por outro lado, isto também significa que outras fábricas de pneus OTR, embora sob a égide da Goodyear, não serão vendidas. Isto inclui linhas de produção em Colmar-Berg, em Luxemburgo, especializada em pneus de 25 polegadas, e em Wittlich, na Alemanha, onde também são produzidos pneus para caminhões rodoviários, confirmou a Goodyear ao Neue ReifenZeitung:
“Ao abrigo de um acordo de fornecimento de produto, a Goodyear fornecerá a Yokohama pneus de algumas das suas unidades de produção, incluindo o Luxemburgo e a Alemanha, por um período inicial de até cinco anos”, relata a Goodyear, sugerindo, por outras palavras, um acordo de venda. No entanto, a fábrica de pneus OTR em Topeka (Kansas/EUA), que segundo a Goodyear, juntamente com Tatsuno e Colmar-Berg, é um dos três principais locais de produção de pneus OTR do Grupo, não será vendida. O referido acordo de compra também se aplica à Topeka. Entretanto, a Goodyear manterá o seu negócio de fornecimento de pneus OTR para aplicações militares e de defesa dos EUA, o que explica em parte por que alguns ativos OTR serão retidos pela Goodyear.
Fonte: Pneusnews
