Análise completa: Sumitomo cresce, mas corta projeções

---

A Sumitomo Rubber Industries encerrou os nove primeiros meses de 2026 com receita de US$ 5,94 bilhões (¥944,3 bilhões), crescimento de 9,6% em relação ao mesmo período do ano anterior. O lucro do negócio, indicador calculado antes de outros resultados operacionais, avançou 21,7%, para US$ 371 milhões (¥59 bilhões), elevando a margem de 5,6% para 6,3%. O lucro operacional aumentou 18,3%, alcançando US$ 343 milhões (¥54,6 bilhões), enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas cresceu 35,9%, para US$ 222 milhões (¥35,4 bilhões). Os resultados divulgados em 12 de novembro mostram recuperação na comparação acumulada, mas também revelam pressões crescentes sobre a rentabilidade dos pneus e uma redução significativa das expectativas para o encerramento do exercício.

A evolução trimestral apresenta um quadro menos favorável do que os indicadores acumulados sugerem. Entre julho e setembro, a receita consolidada cresceu 12%, para US$ 2,04 bilhões (¥324,5 bilhões), mas o lucro do negócio recuou 5%, para US$ 121 milhões (¥19,2 bilhões). No segmento de pneus, a deterioração foi ainda mais expressiva: apesar do crescimento de 12% na receita trimestral, para US$ 1,77 bilhão (¥280,9 bilhões), o lucro caiu 29%, para US$ 84 milhões (¥13,3 bilhões). A margem do segmento ficou próxima de 4,7%, refletindo principalmente o encarecimento das matérias-primas, despesas comerciais e custos associados às tarifas internacionais. O lucro líquido consolidado do trimestre também recuou, aproximadamente 18%, indicando que o crescimento das vendas já não se traduzia em expansão proporcional dos resultados.

No acumulado de janeiro a setembro, a divisão de pneus registrou receita de US$ 5,13 bilhões (¥815,4 bilhões), aumento de 10,2%, e lucro do negócio de US$ 298 milhões (¥47,4 bilhões), crescimento de 15,9%. A margem passou de aproximadamente 5,5% para 5,8%, permanecendo abaixo da rentabilidade consolidada. O segmento respondeu por cerca de 86% da receita do grupo, confirmando sua importância para os resultados, mas também sua exposição à concorrência, às matérias-primas e às mudanças nas políticas comerciais. Embora a companhia tenha ampliado as vendas em importantes mercados, a apresentação aos investidores indica que o crescimento global do volume de pneus foi relativamente limitado, com parte da expansão da receita relacionada ao câmbio e à incorporação das operações comerciais da marca Dunlop.

Dunlop avança, mas América do Sul perde vendas

A expansão da Dunlop tornou-se um dos principais elementos da estratégia comercial da Sumitomo após a aquisição, em maio de 2025, dos direitos da marca anteriormente controlados pela Goodyear na Europa, América do Norte e Oceania, respeitadas as exceções contratuais para determinadas categorias e mercados. A operação permitiu à companhia ampliar sua atuação internacional sob a marca Dunlop, complementando o portfólio Falken e buscando maior presença nos segmentos premium. Na Europa, as vendas de pneus cresceram expressivamente com o início da comercialização da Dunlop em janeiro de 2026. Entretanto, a transição comercial também trouxe dificuldades, incluindo atrasos na reorganização dos canais de distribuição, ajustes de estoques e desempenho abaixo do esperado de parte dos produtos fornecidos por terceiros.

A receita do segmento de pneus destinada ao mercado europeu alcançou aproximadamente US$ 1,19 bilhão (¥189 bilhões), crescimento de 26,8% sobre os ¥149,1 bilhões registrados um ano antes. Apesar da expansão comercial, as operações da Europa, Oriente Médio e África permaneceram deficitárias, com prejuízo do negócio de ¥2,4 bilhões, equivalente a aproximadamente US$ 15 milhões, ante perda de ¥4,1 bilhões no mesmo período de 2025. Houve, portanto, redução do prejuízo, mas ainda não uma recuperação completa da rentabilidade regional. A Sumitomo informou que sua participação no mercado alemão alcançou aproximadamente 8%, avanço de dois pontos percentuais, e pretende concentrar recursos em canais prioritários, desenvolver produtos próprios Dunlop e reduzir custos industriais para sustentar a expansão.

Na América do Norte, as vendas de reposição de pneus de passeio das marcas Dunlop e Falken cresceram 5% em volume no acumulado até setembro, enquanto a demanda do setor teria recuado 5%, segundo os dados de mercado apresentados pela companhia. A linha Falken Wildpeak avançou aproximadamente 5%, contribuindo para a recuperação das vendas no terceiro trimestre após um primeiro semestre afetado pelas tarifas comerciais. A receita de pneus destinada ao mercado norte-americano cresceu 4,5%, para cerca de US$ 1,13 bilhão (¥180,3 bilhões). Entretanto, o lucro do negócio de pneus nas Américas, incluindo América do Norte e América do Sul, recuou de ¥25,7 bilhões para ¥24,8 bilhões, aproximadamente US$ 156 milhões. A diferença entre crescimento comercial e rentabilidade demonstra que a recuperação dos volumes não eliminou os efeitos das despesas e das mudanças no ambiente tarifário.

A América do Sul apresentou uma trajetória diferente. A Sumitomo reconheceu expressamente que suas vendas de pneus em volume diminuíram em razão do aumento significativo das importações provenientes de fora da região. A informação é relevante porque confirma, a partir dos resultados de uma fabricante com atuação industrial e comercial sul-americana, a pressão exercida pela concorrência internacional sobre o mercado local. A companhia, entretanto, não divulgou o percentual da queda, os países mais afetados nem a origem específica dos produtos importados. Também não apresentou resultados financeiros separados para o Brasil. Assim, embora o movimento esteja relacionado ao debate regional sobre competitividade e proteção comercial, os demonstrativos não permitem quantificar o impacto das recentes alterações tarifárias brasileiras sobre suas operações.

Custos e projeções expõem os desafios para 2026

A análise das variações do lucro revela a importância dos fatores cambiais e comerciais. No acumulado até setembro, a desvalorização do iene acrescentou aproximadamente ¥8,5 bilhões ao lucro do negócio, enquanto os efeitos de matérias-primas contribuíram favoravelmente com ¥6,8 bilhões na comparação anual. A combinação de maiores volumes e melhoria do mix também ajudou o desempenho. Em sentido contrário, a companhia apontou impacto negativo de ¥13,8 bilhões associado a tarifas sobre pneus, dentro da análise de volumes e composição, além de maiores despesas operacionais, comerciais e de desenvolvimento. A expansão das atividades da Dunlop, embora tenha ampliado a receita, exige investimentos em distribuição, marketing, sistemas e novos produtos, que ainda pressionam os custos.

No terceiro trimestre, a dinâmica dos insumos mudou significativamente. A elevação das matérias-primas reduziu o lucro do negócio em ¥8,5 bilhões, aproximadamente US$ 53 milhões, na comparação anual. A companhia atribuiu ¥3,2 bilhões desse impacto à borracha natural e ¥5,8 bilhões aos derivados de petróleo, parcialmente compensados por outros fatores. Os preços de venda contribuíram negativamente com ¥4,5 bilhões, enquanto os efeitos tarifários representaram ¥4,3 bilhões de pressão e o frete marítimo outros ¥1,8 bilhão, ambos considerados dentro da análise de volumes e composição. A melhora de ¥10,8 bilhões nessa última categoria não foi suficiente para compensar todos os efeitos desfavoráveis, evidenciando a dificuldade de preservar margens em um cenário de custos elevados e concorrência por preços.

O desempenho dos demais negócios ajudou a compensar parte da deterioração na divisão de pneus. A área de artigos esportivos registrou receita de US$ 633 milhões (¥100,7 bilhões), crescimento de 8,1%, e lucro do negócio de US$ 57 milhões (¥9 bilhões), avanço de 93,7%. A fabricante destacou o aumento das vendas de equipamentos de golfe das linhas XXIO e Srixon, além da expansão de produtos para tênis e padel. No terceiro trimestre isolado, o lucro dessa divisão aumentou 763%, para ¥5,3 bilhões, constituindo um importante fator de compensação da queda de resultados dos pneus. Já o segmento de produtos industriais e outros negócios registrou estabilidade relativa na receita, de ¥28,2 bilhões, e redução de 12,8% no lucro, para ¥2,6 bilhões.

A posição financeira também merece atenção. O fluxo de caixa operacional caiu de ¥85,8 bilhões nos primeiros nove meses de 2025 para ¥39,8 bilhões em 2026, aproximadamente US$ 250 milhões, mesmo com o aumento do lucro líquido. Os estoques cresceram de ¥298,1 bilhões no encerramento de 2025 para ¥358,1 bilhões em setembro, enquanto a dívida com juros aumentou de aproximadamente ¥406,6 bilhões para ¥467,1 bilhões. O fluxo de caixa de investimentos apresentou saída líquida de ¥68,2 bilhões, inferior aos ¥154,3 bilhões registrados no período comparável, mas ainda superior à geração operacional de caixa. Como resultado, a diferença entre os fluxos operacional e de investimentos permaneceu negativa. A relação entre patrimônio atribuível aos acionistas e ativos totais recuou de 49% para 48,1%, demonstrando que a melhora contábil dos resultados não foi acompanhada por fortalecimento equivalente da liquidez.

Diante desse cenário, a Sumitomo reduziu sua previsão de receita anual de ¥1,33 trilhão para ¥1,27 trilhão, aproximadamente US$ 7,99 bilhões, corte de 4,5%. A projeção de lucro do negócio caiu 9,4%, de ¥96 bilhões para ¥87 bilhões (US$ 547 milhões), enquanto o lucro líquido esperado foi reduzido de ¥55 bilhões para ¥48 bilhões (US$ 302 milhões), queda de 12,7%. A estimativa de lucro do segmento de pneus sofreu redução ainda maior, de 11,4%, para ¥73,5 bilhões. O dividendo anual projetado também foi ajustado de ¥84 para ¥81 por ação. Considerados os resultados já acumulados, a nova previsão implica lucro do negócio de aproximadamente ¥28 bilhões no quarto trimestre, ante ¥42,3 bilhões no mesmo período de 2025, redução próxima de 34%. A fabricante ainda espera crescimento de 1% no volume anual de pneus, mas o aumento dos custos de matérias-primas, as tarifas e as dificuldades de rentabilização da expansão comercial mostram que a principal questão para o encerramento de 2026 deixou de ser apenas o crescimento das vendas. A capacidade de transformar a presença internacional da Dunlop em margens sustentáveis, preservar a competitividade nas Américas e recuperar a geração de caixa será determinante para a próxima etapa de sua estratégia.

Imagem: SRI.